¿Fin de la crisis? ¿Realidad? ¿Optimismo injustificado?
Los grandes nombres del mundo de la inversión tienen una gran noticia que darnos, una noticia ¡2013 y 2014 serán los años del final de la crisis financiera global! Entre 5 y 6 años después de la caída de Lehman Brothers podría cerrarse el ciclo de la peor crisis vivida desde la Gran Depresión.
¿Realidad? ¿Optimismo injustificado? Vamos con los argumentos y los datos que deben ser quienes hablen y dicten sentencia.
Quizá una de las primeras voces discordantes fue la de Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs a nivel global y previamente de EEUU, quien en noviembre en un informe llamado “The US Economy in 2013-2016: Moving Over the Hump” apuntaba a un pronóstico alentador para la economía norteamericana; tras una primera mitad de 2013 con un crecimiento muy pobre empezaríamos a ver un rebote en la segunda mitad para dar lugar a un 2014-2015 con un crecimiento del 3% o superior. Además dicha tendencia estaría por fin sustentada por la economía privada a diferencia de la actualidad.
¿Un banquero de inversión en busca de incautos para aumentar sus comisiones? Puede, pero hemos de recordar que Jan Hatzius no fue precisamente un optimista en los momentos previos a esta crisis sino todo lo contrario. Además no está solo, otro nombre que se apunta al final de la crisis es Joseph Lavorgna, economista jefe para EEUU de Deutsche Bank, si bien en este caso su análisis se centra en las economías domésticas. En su opinión las familias terminarían su ciclo de desapalancamiento en el segundo trimestre de 2014 si hacemos caso a la tendencia histórica vivida desde mediados de siglo, e incluso podría ser antes teniendo en cuenta los últimos datos al respecto.
Existen varios indicios de que se están sentando las bases para que la mejora de los mercados y de las expectativas llegue también a la economía real.
1 Caída de la prima de riesgo
La caída de la prima de riesgo es uno de los principales síntomas de la vuelta de la confianza en la economía española. Así, este diferencial entre el bono de deuda a 10 años español con el alemán se ha situado esta semana en el entorno de los 330 puntos, su mínimo en diez meses y lejos ya de las tensiones del verano del año pasado, cuando este diferencial llegó a alcanzar los 638 puntos básicos.
2 Fin de la fuga de capitales
El fin de la fuga de capitales es otro de los síntomas positivos que se detectan en los últimos meses. Así, las inversiones netas en la cuenta financiera de la balanza de pagos, excluido el Banco de España, alcanzaron los 30.997 millones de euros en septiembre, y más de 12.000 en octubre, poniendo fin a catorce meses consecutivos de salida de capitales.
3 Exportaciones
Desde 2010 las exportaciones españolas de bienes y servicios están amortiguando el efecto de la crisis económica sobre la actividad y el empleo. En el tercer trimestre de 2012 el crecimiento interanual de las exportaciones ha aumentado un 2,5% aunque en el conjunto de 2010 este indicador llegó a registrar un aumento de un 11,3% en tasa interanual.
4 Deuda pública
La mejora de la situación no ha pasado desapercibida para las empresas, que se han lanzado al mercado a colocar deuda en busca de financiación. Así, esta semana ha habido colocaciones de Telefónica, Gas Natural Fenosa, Popular, Caixabank y Sabadell a unos precios en algunos casos inferiores a los que ha pagado el Tesoro por colocar sus bonos en el mercado.
5 Multinacionales en España
Las mejoras de la competitividad, fruto en este caso de la flexibilidad laboral, han sido objeto de atención de las multinacionales del automóvil. Así, Ford ha trasladado la carga de trabajo desde Bélgica a Valencia, Renault ha optado también por España frente a Francia y a Turquía y Citroën ha aumentado la carga de trabajo de las fábricas que tiene en nuestro país.
6 Turismo
El turismo, en estos días de «capa caída» como otros muchos sectores, es un auténtico dinamizador económico que sigue su racha positiva. Entre enero y noviembre España recibió 55,1 millones de turistas internacionales, un 2,9% más que en el mismo periodo del año anterior. Un año más el Reino Unido se consolidó como el principal emisor de turistas hacia España, seguido de Alemania y de Francia. Cataluña es la comunidad que más turistas recibe.
7 Estabilización de las empresas
Estabilización de los beneficios por acción de las empresas (EPS en sus siglas en inglés). Los analistas han detectado una estabilización de la situación de las empresas desde el pasado mes de agosto, después de la caída pronunciada que acumulaban desde abril de 2009.
8 Solventes, pero ilíquidos
España es un país solvente pero ilíquido en este momento ya que el 80% de la riqueza de las familias está en el sector inmobiliario, que tiene unos bienes que no se pueden exportar ni, en este momento, casi ni comprar ni vender como consecuencia de la crisis.
9 Sistema financiero sano
El sistema financiero está saneado después de haber solventado sus principales debilidades, lo que ha supuesto que el país pasara de 50 bancos a apenas 15 pero, a cambio, el riesgo de iliquidez de la banca se ha reducido enormemente. El BCE ha tenido un papel importante en el saneamiento de la banca española ya que ha refinanciado dos tercios de la financiación de la banca mayorista proporcionando a los bancos españoles financiación y tiempo suficiente para llevar a cabo un proceso de desapalancamiento imprescindible que aún está en marcha. Además, los nuevos ratios de solvencia harán que las provisiones de la banca alcancen en total el 20% del Producto Interior Bruto (PIB) o el 15% de cartera crediticia del sistema financiero mientras aumentan los coeficientes de capital.
10 Menos déficit fiscal y estructural
La reducción del déficit estructural y fiscal de España de aquí a 2014 gracias a las reformas estructurales y a los planes de consolidación presupuestaria puestos en marcha por el Gobierno. En concreto, la previsión es que el déficit estructural se reduzca el equivalente al 6% del Producto Interior Bruto (PIB) entre 2012 y 2014.
11 Regreso al ahorro
Las empresas y familias españolas vuelven a ahorrar. Según el Instituto Nacional de Estadística, desde 2010 el sector privado español ha ahorrado prácticamente un 4% del Producto Interior Bruto, aunque destacan las familias, con una media de ahorro equivalente al 2% del PIB, frente al de las empresas no financieras, de alrededor de un 1%.
12 Fuerza laboral más barata
La fuerza laboral española es un 30% más barata que la media de la Eurozona, con una media de 20 euros por hora trabajada, frente a los 33 de Alemania. Pese a ello, la productividad es un 10% inferior a la media la Eurozona.
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